Альтернатива

Самый чувствительный для населения и бизнеса индикатор финансового рынка — курс гривны — в уходящем году показал удивительную стабильность, почти не отклоняясь от уровня 8 грн/$. Эксперты объясняют это политическими причинами, поскольку с точки зрения интересов экспортеров и ситуации в соседних странах девальвация была бы логичной. Банкиры уверены в том, что НБУ хватит резервов держать курс гривны на нынешнем уровне минимум до апреля, после чего целесообразно переходить к режиму более гибкого курса.

В течение 2011 года значительного отклонения курса гривны от заложенного в госбюджете 7,95 грн/$ не произошло. Официальный показатель, ежедневно рассчитываемый НБУ, колебался в пределах 7,935-7,990 грн/$. Реальный рыночный курс пережил чуть большее ралли: скачки валютного индикатора, показывающего стоимость доллара при основных сделках на межбанке, достигали 7,930 грн/$ в марте и 8,035 грн/$ в октябре. Банкиры настолько часто подчеркивали, что удержание курса вызвано политической целесообразностью, тогда как экономике нужна девальвация, что это признали даже в правительстве. «Я сказал Арбузову — выставляй курс, какой знаешь, но удержи его. Не удержишь гривну — я не удержу бюджет. Так друг за друга и держимся»,-- заявлял премьер-министр Николай Азаров.

С целью стабилизации курса и снижения инфляции НБУ и Минфин активно изымали с рынка свободную ликвидность. Весной власти регулярно просили банки кредитовать реальный сектор экономики, но банкиры упорно игнорировали эти просьбы, скупая облигации внутреннего госзайма и валюту. Поэтому центробанк изменил нормативы и заблокировал более 4 млрд грн ресурсов банков.

Несмотря на эти меры, в августе началась очередная атака на курс, провоцируемая заявлениями аналитиков, ожидающих ослабления национальной валюты до 12 грн/$. В результате население стало снимать гривну с депозитов (только в сентябре — 2,8 млрд грн), параллельно скупая валюту ($3,59 млрд). Регулятор попытался сбить спрос, обязав население использовать паспорта при покупке в банках даже $1. Но ощутимые результаты это новшество, вызвавшее критику, обеспечило лишь к ноябрю, когда среднесуточный спрос на доллары упал с $95,6 млн до $62,3 млн. НБУ и Минфин настолько сжали ликвидность (в отдельные дни остатки на корреспондентских счетах опускались ниже 10 млрд грн), что ряд банков, в том числе крупнейших, стал задерживать платежи, а суточные межбанковские кредиты подскочили до 40%. Регулятору пришлось ослабить нормативы резервирования, и в конце года остатки на корсчетах снова превысили 20 млрд грн.

Банкиры не ожидают изменения тенденции на валютном рынке в 2012 году. «Я являюсь заложником позиции, что гривна будет стабильной в следующем году. Учитывая то, что эксперты играют в социологию, а не опираются на экономические расчеты, они могут прогнозировать обратное,-- подчеркивает член совета НБУ, народный депутат фракции Партии регионов Василий Горбаль.-- В этом году мы удержали гривну. И с точки зрения социальной стабильности Украина выглядит достаточно позитивно на фоне европейских стран, где происходят волнения. Сейчас мы должны решить вопрос цены российского газа, из которого вытекает вопрос работоспособности национальных предприятий, что обеспечит приток экспортной валюты и стабильность курса в будущем».

Аналитики отмечают, что угрозой курсу также являются незавершенные переговоры о получении кредита МВФ. «Если по нему не будет договоренности, то риски нестабильности и девальвационного давления возрастут. А во II полугодии они увеличатся еще больше»,-- говорит начальник отдела анализа финансовых рынков ИНГ Банка Украина Александр Печерицын. Финансисты предупреждают, что повышенный спрос на валюту продолжает вымывать резервы НБУ. «Но в ближайший квартал их хватит для удовлетворения текущего спроса»,-- подчеркнул зампред правления Ситибанка Владислав Сочинский. Эксперты уточняют, что регулятор не может направить на поддержку курса все $32 млрд своих резервов, поскольку в них учтены кредиты МВФ, которые надо начать возвращать, начиная уже с 2012 года. «НБУ не может потратить даже $24 млрд своих чистых резервов, потому что имеет ограничения по размеру резервов в рамках договора с МВФ»,-- пояснил начальник отдела экономических исследований Эрсте Банка Марьян Заблоцкий.

Банкиры не исключают возможность медленной девальвации после апреля в связи с ростом деловой активности. «Сразу до 9 грн/$ опускать курс не будут, но девальвировать гривну на 2-3% было бы логично»,-- уверен директор казначейства одного из крупнейших банков. «Если рубль и евро продолжат ослабление, то для нашей экономики очень вредно удержание гривны на нынешнем уровне»,-- поддержал коллегу казначей крупного банка. Заложить в прогноз курса внешние факторы экспертам очень сложно. «Ведь падают в цене валюты тех стран, в которые мы экспортируем. Очень возможно общее ухудшение ситуации в мире, что в начале года станет влиять и на нашу экономику. Приток внешних заимствований уменьшился в этом году и станет еще меньше в следующем»,-- подчеркнул Марьян Заблоцкий.

Впрочем, финансисты полагают, что регулятор может остаться непреклонен и продолжит держать курс с небольшими колебаниями плюс-минус 1% вплоть до парламентских выборов в конце октября. Многообещающим инструментом, с помощью которого НБУ сможет изъять свободную валюту и удержать баланс спроса и предложения, могут стать валютные ОВГЗ, запущенные Минфином в продажу в декабре. Интерес к ним проявляют банки и инвестиционные компании. «Все зависит от того, как быстро банки развернут свою сеть и предложат этот продукт населению, которое вполне будет удовлетворено доходностью в 9% на фоне низкой доходности валютных депозитов»,-- отметил господин Сочинский.

Коммерсантъ-Украина